I augusti fick vi höra en historia som bättre än någon annan speglade situationen för ett av de mest värdefulla materialen på jorden. Det visar sig att i Stilfontein, en gammal gruvstad i Sydafrika, är invånarna inte längre rädda för de övergivna tunnlarnas tomhet, utan för de främlingar som anländer i bilar lastade med gevär. Ja, dessa beväpnade gäng kommer för att hämta ett byte som blir mer och mer värdefullt för varje dag.
Historisk uppgång för det säkra metallen. Ja, guldet genomgår sin största årliga uppgång sedan 1979, med en ökning på 39 % som har lett till historiska toppnoteringar på över 3 649 dollar per uns, och det beror inte på en klassisk finansiell kollaps, utan på sökandet efter skydd mot ett politiskt och makroekonomiskt läge som uppfattas som instabilt.
WSJ berättade att den bästa bilden förmedlas av Kenneth Pack, en pensionär från Nevada som först gick in i april för att skydda sig mot den oordning som förknippas med den nya Trump-administrationen och som, även efter börsuppgången efter förvirringen under ”Befrielsedagen”, har beslutat att behålla 17 % av sin portfölj i metaller och relaterade värdepapper.
En storslagen comeback. Fenomenet går utöver småinvesterare och märks från Costcos korridorer till valv i London, där metallen lagras och handlas utan att lämna byggnaden, och där den dominerande förväntningen är att priset kommer att fortsätta stiga.
Utgångspunkten kom egentligen för nästan tre år sedan med ihållande köp från centralbanker och kinesisk efterfrågan, men drivkraften för 2025 är också västerländsk: en selektiv riskaversion som samexisterar med en börsmarknad som är (extra) euforisk över AI och som använder guld som försäkring mot en försvagad dollar och svårförutsägbara ekonomiska beslut.
Handelspolitik och dollarn. Plus: försöket att omorganisera den globala handeln med hjälp av tullar som ändras på några timmar har förorenat inflations- och tillväxtprognoserna, medan en påtryckningskampanj mot Federal Reserve ifrågasätter oberoendet hos en viktig institutionell pelare.
Samtidigt har dollarn haft sitt sämsta första halvår på över ett halvt sekel enligt vissa mått, en försämring som ökar attraktionskraften hos tillgångar som inte är denominerade i den amerikanska valutan. Bristen på konkreta framsteg för att lösa konflikter som regelbundet skakar marknaderna, såsom den i Ukraina, lägger till en geopolitisk dimension som förstärker uppfattningen om den ekonomiska ordningens bräcklighet, och som i många investerares sinnen kopplas till minnen från 1970-talet: när energichocker och urholkningen av köpkraften gjorde guld till en flyktväg från osäkerheten.
Investeringskanaler. Denna uppgång är inte bara en sociologisk berättelse: man kan faktiskt följa pengarnas spår. De amerikanska ETF:erna som backas upp av fysiskt guld har sett sina tillgångar växa med 43 % sedan januari, med månatliga inflöden som är bland de största på tio år, medan hedgefonderna har koncentrerat nästan hälften av sin nettoexponering mot råvaror till metallen, vilket förstärker de kortsiktiga rörelserna.
Jerome Powells budskap i augusti i Washington, där han antydde att räntesänkningarna skulle inledas, fungerade som en dubbel katalysator: på kort sikt blir det billigare att hålla en tillgång utan kupong jämfört med statsskulden. På medellång sikt, om räntorna sänks vid full sysselsättning och en inflation som fortfarande ligger över målet, finns det en risk att det skapas mer ihållande prispress som stöder den optimistiska tesen. Guldets känslighet för alternativkostnaden är omedelbar, men dess styrka beror på den underliggande berättelsen: om räntesänkningen skulle sammanfalla med en svag dollar och envisa inflationsförväntningar, skulle det marginella flödet fortsätta att gynna metallen.
Psykologi om trygghet. Det är en del av den mänskliga naturen. I detta klimat sprider sig psykologin om trygghet bortom de professionella. Som Journal i London sammanfattade, rapporterar dessa privata valv om en konstant ström av förmögenheter som föredrar den tangibla säkerheten i guldtackor, till den grad att de planerar att fördubbla sin kassakapacitet, medan antalet personer som säljer smycken för smältning ökar på gatan eftersom ”värdet ligger i materialet”, vilket ersätter hantverket med metallens vikt.
Berättelsen sipprar också in i politiska och kommersiella kanaler, med offentliga personer som främjar konvertering av pensionskonton till guld, ett tecken på att det inte längre är ett nischinstrument utan har etablerat sig som ett tvärgående symbol för förmögenhetsskydd. Det betydelsefulla är att denna uppgång sammanfaller med höga börskurser: det finns ingen allmän riskflykt, utan en uttrycklig säkring mot ogynnsamma scenarier som marknaden inte helt kan utesluta.
